Lehman Brothers
Lehman Brothers adalah sebuah firma perkhidmatan kewangan global Amerika yang terkemuka yang mengemukakan kebankrapan pada tahun 2008, menandakan pengemukaan kebankrapan terbesar dalam sejarah Amerika Syarikat. Runtuhnya Lehman Brothers adalah peristiwa utama dalam krisis kewangan 2007-2008 dan memainkan peranan penting dalam peristiwa Resesi Hebat.
Terima Kasih Atas Sokongan Anda
Lehman Brothers ditubuhkan pada tahun 1850 dan berkembang menjadi bank pelaburan keempat terbesar di Amerika Syarikat sebelum mengalami kebankrapan pada tahun 2008. Runtuhnya Lehman sebahagian besar disebabkan oleh penglibatannya yang besar dalam pasaran hipotek subprime dan pendedahan kepada aset yang kurang cair. Firma ini telah mengumpulkan portfolio sebanyak $85 bilion dalam sekuriti beragunan hipotek dan berada dalam keadaan leverage yang tinggi, dengan nisbah leverage 31:1 pada tahun 2007.
Apabila pasaran perumahan Amerika Syarikat mula merosot pada tahun 2007, Lehman melaporkan pendapatan dan keuntungan yang rekod, tetapi pegangan risiko berkaitan hipotek yang berisiko tinggi membuatnya sangat rentan. Percubaan untuk meningkatkan modal dan menjual aset akhirnya tidak berjaya. Pada 15 September 2008, Lehman Brothers mengemukakan perlindungan kebankrapan di bawah Bab 11, menandakan pengemukaan kebankrapan terbesar dalam sejarah Amerika Syarikat pada masa itu. Ini memicu penjualan besar-besaran dalam pasaran global dan memperdalam krisis kewangan yang sedang berlaku.
Selepas itu, aset dan operasi Lehman dijual untuk memulangkan pelabur. Runtuhnya firma ini dianggap sebagai pendorong utama yang mempercepat Resesi Hebat.
Lehman Brothers | Apa yang berlaku?
Runtuhnya Lehman Brothers menunjukkan risiko leverage berlebihan dan pendedahan yang terlalu tinggi terhadap pasaran hipotek subprime, dan ia mempunyai kesan jauh ke dalam sistem kewangan global.
Penyebab utama kebankrapan Lehman Brothers pada tahun 2008 adalah:
1. Ambil risiko dan leverage yang berlebihan: Lehman telah mengambil terlalu banyak risiko dengan melabur secara besar-besaran dalam hipotek subprime dan sekuriti beragunan hipotek, melaburkan asetnya pada nisbah sehingga 44:1. Ini membuat firma ini sangat rentan apabila pasaran perumahan merosot.
2. Pelaburan tidak cair: Pegangan besar Lehman dalam pinjaman hipotek subprime dan yang mendapat rating rendah menjadi tidak cair apabila pasaran kredit membeku, menyebabkan kekurangan likuiditi bagi firma ini. Ia tidak lagi dapat mengumpulkan tunai melalui penerbitan hutang.
3. Percubaan yang gagal untuk meningkatkan modal dan menjual aset: Sepanjang tahun 2008, Lehman cuba untuk meningkatkan modal dengan menerbitkan saham dan menjual aset, tetapi usaha ini tidak berjaya disebabkan sentimen negatif dan kegagalan untuk mencari pembeli untuk pegangan hipotek yang tidak cair.
4. Ketidakcukupan campur tangan kerajaan: Berbeza dengan firma lain, Lehman tidak menerima bantuan bailout dari kerajaan, yang membawa kepada pengemukaan kebankrapannya pada 15 September 2008 selepas perbincangan penggabungan yang gagal.
5. Kurangnya tadbir urus korporat yang kukuh: Pengurusan Lehman mengetahui risiko yang meningkat dari kedudukan yang sangat leverage dan tidak cairnya, tetapi gagal mengambil peringatan dari pihak berkuasa dan melaksanakan langkah-langkah untuk mengurangkan risiko.
Runtuhnya Lehman Brothers terutamanya disebabkan oleh usahanya yang agresif untuk mencari keuntungan melalui pelaburan hipotek berisiko, leverage berlebihan, dan kekurangan likuiditi, yang digabungkan dengan usaha yang gagal untuk menyelamatkan firma dan ketiadaan sokongan kerajaan. Runtuhannya adalah pendorong utama yang mempercepat krisis kewangan 2008 dan Resesi Hebat.
Strategi Pengambilan Risiko Agresif
Strategi pengambilan risiko agresif oleh Lehman Brothers merupakan penyumbang utama kepada kebankrapannya pada tahun 2008. Firma ini mengamalkan strategi pertumbuhan dengan leverage tinggi yang signifikan meningkatkan pendedahan risikonya:
1. Leverage berlebihan: Pada tahun 2007, Lehman telah menggunakan leverage hingga nisbah 44:1 dengan mengambil jumlah hutang besar untuk membiayai pelaburan dalam sekuriti beragunan hipotek dan aset berisiko lainnya. Ini menjadikan firma ini sangat rentan terhadap kerugian.
2. Pendedahan kepada hipotek subprime: Antara tahun 1996 dan 2006, Lehman melabur secara besar-besaran dalam pembiayaan semula hipotek di Amerika Syarikat, dengan secara praktiknya menjadi “dana lindung hartanah”. Apabila pasaran perumahan merosot pada tahun 2007-2008, pegangan besar firma ini dalam pinjaman hipotek subprime dan yang mendapat rating rendah menjadi tidak cair.
3. Abaikan had risiko: Mulai akhir tahun 2006, Lehman mula menghancurkan rangka kerja pengurusan risikonya semasa mengejar strategi pertumbuhan leverage tinggi. Ia melebihi banyak had risiko, secara agresif meningkatkan metrik risiko, mengabaikan prosedur risiko, dan mengecualikan kakitangan pengurusan risiko dari keputusan penting.
4. Bergantung kepada pembiayaan jangka pendek: Untuk menguruskan likuiditinya, Lehman semakin bergantung kepada sumber pembiayaan borong jangka pendek seperti pinjaman kertas komersial dan perjanjian beli-balik (repos). Ini membuat firma ini rentan terhadap kekurangan kredit apabila tidak lagi dapat mengumpulkan tunai melalui penerbitan hutang.
5. Cubaan untuk menyembunyikan leverage: Lehman menggunakan celah perakaunan yang dikenali sebagai “Repo 105” untuk sementara mengeluarkan sehingga $50 bilion dalam aset dari penyata kewangannya dan menurunkan nisbah leverage sebelum tempoh penyata. Penipuan ini akhirnya merosakkan keyakinan pasaran terhadap firma ini.
Pengkebankrapan Lehman Brothers yang disebabkan oleh pengambilan risiko melalui leverage berlebihan, pelaburan hipotek berisiko, dan amalan perakaunan yang meragukan secara signifikan meningkatkan profil risikonya dan menyumbang secara langsung kepada runtuhnya semasa krisis kewangan 2008. Kegagalan firma ini menggambarkan bahaya pengambilan risiko yang tidak terkawal dalam sektor kewangan.
Repo 105
1. Repo 105 membenarkan Lehman untuk sementara mengeluarkan aset dan liabiliti dari penyata kewangannya: Transaksi Repo 105 struktur sebagai jualan bukannya pinjaman, membolehkan Lehman untuk mengeluarkan sehingga $50 bilion dalam aset dan liabiliti dari penyata kewangannya sebelum tempoh penyata. Ini membolehkan firma ini melaporkan nisbah leverage yang lebih rendah dan kedudukan kewangan yang lebih sihat daripada yang sebenarnya.
2. Repo 105 digunakan untuk menyembunyikan kesukaran kewangan Lehman: Lehman meningkatkan penggunaan transaksi Repo 105 dua hingga tiga kali ganda sebelum akhir tempoh penyata perakaunan untuk mengurangkan liabiliti dan nisbah leverage yang dilaporkan. Ini menipu pelabur, pihak berkuasa, dan agensi penarafan tentang keadaan kewangan sebenar firma ini.
3. Repo 105 merupakan tipu daya perakaunan yang melanggar prinsip perakaunan: Perlakuan Lehman terhadap transaksi Repo 105 sebagai jualan bukannya pinjaman dianggap sebagai penyalahgunaan peraturan perakaunan, kerana firma ini masih mengawal secara efektif aset yang terlibat. Ini membolehkan Lehman memalsukan penyata kewangannya.
4. Selepas laporan Pemeriksa mengenai penggunaan Repo 105 oleh Lehman diterbitkan pada tahun 2010, Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa (SEC) menghantar surat kepada ketua pegawai kewangan hampir dua puluh empat syarikat kewangan besar dan insurans bertanya mengenai penggunaan mereka terhadap perjanjian beli-balik dan sama ada mereka menggunakan teknik seperti “Repo 105”. Ini menunjukkan bahawa SEC sedang menyiasat sama ada syarikat lain terlibat dalam amalan serupa.
5. Beberapa penulis menyatakan bahawa Repo 105 pada dasarnya merupakan “skim tobashi”, yang merujuk kepada amalan perakaunan yang digunakan oleh syarikat-syarikat Jepun untuk menyembunyikan kerugian. Ini mengimplikasikan bahawa Repo 105 mungkin merupakan sebahagian daripada trend yang lebih luas di mana syarikat-syarikat menggunakan celah perakaunan untuk menyembunyikan keadaan kewangan mereka.
Lehman Brothers | Kegagalan Utama Regulatori
1. Ketidakcukupan pengawasan dan intervensi oleh pihak berkuasa regulator:
SEC menyedari bahawa Lehman melebihi had risiko dalaman sendiri tetapi gagal untuk campur tangan dan menangani amalan berisiko firma tersebut. Regulator seperti SEC dan Federal Reserve tidak mencukupi dalam berkoordinasi dan berkongsi maklumat mengenai likuiditi dan profil risiko Lehman. Pihak berkuasa bergantung kepada integriti pelaporan kewangan Lehman dan tidak mengaudit penggunaan firma itu terhadap manuver perakaunan seperti “Repo 105” untuk menyembunyikan leverage sebenar dan risiko.
2. Jurang regu latori dan isu kawalan bidang kuasa:
Lehman “efektif berada di luar bidang kuasa regulatori mana-mana jabatan atau agensi persekutuan individu”, yang membolehkan firma itu terlibat dalam aktiviti berisiko tanpa pengawasan yang sewajarnya. Pencabutan Akta Glass-Steagall pada tahun 1999 menggugurkan kawalan sektor kewangan dan membolehkan bank pelaburan seperti Lehman mengambil risiko berlebihan.
3. Gagal mengatasi risiko sistematik:
Pihak berkuasa tidak meramal atau bertindak untuk meredakan risiko sistematik yang ditimbulkan oleh pelaburan Lehman yang sangat leverage, tidak cair, dan struktur modal yang kompleks. Ketiadaan rangka kerja regu latori yang jelas dan kuasa untuk menguruskan institusi “terlalu besar untuk gagal” menyumbang kepada ketidakupayaan kerajaan untuk campur tangan dan menghalang runtuhnya Lehman.
Kegagalan regu latori utama termasuk ketidakcukupan pengawasan yang berkoordinasi, jurang dalam bidang kuasa, dan ketidakupayaan untuk mengenal pasti dan menangani risiko sistematik yang ditimbulkan oleh model perniagaan dan amalan berisiko Lehman. Kekurangan regu latori ini adalah penyumbang utama kepada kejatuhan Lehman dan krisis kewangan yang berikutnya.
Kelalaian oleh SEC
1. Penegakan had risiko dalaman Lehman: SEC menyedari bahawa Lehman melebihi had risiko dalaman sendiri, tetapi gagal untuk campur tangan dan memaksa firma itu mematuhi had tersebut. SEC sepatutnya mengetatkan tindakan terhadap pengabaian Lehman terhadap ambang risiko, terutamanya dalam pelaburan hartanah komersial.
2. Menguji amalan perakaunan Lehman: SEC bergantung kepada integriti pelaporan kewangan Lehman dan tidak mengaudit secara memadai penggunaan firma itu terhadap manuver perakaunan seperti “Repo 105” untuk menyembunyikan leverage sebenar dan risiko. SEC sepatutnya mengajukan soalan asas untuk mendedahkan amalan ini dalam persekitaran pasca-Enron.
3. Bekerjasama dengan regulator lain: SEC dan regulator lain seperti Federal Reserve gagal untuk berkoordinasi secara berkesan dan berkongsi maklumat mengenai likuiditi dan profil risiko Lehman. Koordinasi dan perkongsian maklumat yang lebih baik boleh meningkatkan pengawasan yang lebih komprehensif.
4. Campur tangan lebih awal: Pegawai Fed telah mula membincangkan keupayaan Lehman untuk bertahan sejak Mac 2008, tetapi SEC tidak mengambil tindakan yang tegas. SEC sepatutnya campur tangan lebih awal apabila tanda-tanda amaran muncul, bukannya menunggu krisis likuiditi firma itu berlaku.
5. Mendorong perubahan undang-undang: SEC mengakui kelemahan dalam program Sukuk Bernasional Bersatu (CSE) sukarela yang dimaksudkan untuk mengawasi bank pelaburan utama. SEC sepatutnya mendorong perubahan undang-undang untuk memberikan lebih banyak kuasa dan sumber untuk mengawasi dan mengawal firma seperti Lehman dengan betul.
SEC sebenarnya boleh menghalang runtuhnya Lehman dengan menegakkan had risiko dalaman, mengaudit perakaunan, berkoordinasi dengan regulator lain, campur tangan lebih awal, dan memperjuangkan reformasi undang-undang untuk menguatkan kapasiti pengawasannya. Kegagalan SEC untuk mengambil langkah-langkah ini menyumbang kepada kejatuhan Lehman.
Lehman Brothers dan Kemelesetan Besar
Runtuhnya Lehman Brothers pada tahun 2008 memiliki konsekuensi global yang signifikan yang ikut berperan dalam terjadinya Kemelesetan Besar:
1. Memicu penjualan besar-besaran di pasar global:
Pendaftaran kebangkrutan Lehman pada 15 September 2008 memicu penurunan 500 poin dalam Indeks Dow Jones Industrial Average, menandai penurunan sehari terbesar sejak peristiwa 9/11. Pasar saham di seluruh dunia merosot, mengakibatkan resesi ekonomi global terburuk sejak Depresi Besar.
2. Memperdalam krisis keuangan global:
Kegagalan Lehman membawa krisis hipotek subprime ke perhatian publik dan mempercepat krisis keuangan secara lebih luas. Runtuhnya perusahaan ini mengakibatkan pembekuan kredit, karena Lehman adalah penerbit utama kertas komersial jangka pendek, sumber utama pinjaman di seluruh dunia.
3. Menyebabkan kerusakan ekonomi yang luas:
Krisis ini menyebabkan resesi global yang parah, dengan penurunan pengeluaran konsumen, ekspor, manufaktur, dan pertumbuhan lapangan kerja di Eropa dan Asia. Krisis utang besar berlanjut di beberapa negara Eropa, termasuk Irlandia, Spanyol, Yunani, Portugal, dan Siprus.
4. Membutuhkan intervensi dan stimulus pemerintah:
Untuk menstabilkan pasar global, Tiongkok dan forum G-20 ekonomi utama harus menerapkan paket stimulus signifikan. Di Amerika Serikat, pemerintah mengatasi krisis hipotek dengan mengalirkan dana ke bank-bank dan membeli aset toksik melalui Program Penyelamatan Aset Bermasalah (TARP).
5. Memulai reformasi regulasi:
Krisis ini mengarah pada pengesahan Undang-Undang Reformasi Wall Street Dodd-Frank dan Perlindungan Konsumen di Amerika Serikat, yang bertujuan untuk meningkatkan regulasi dan pengawasan industri keuangan untuk mencegah krisis di masa depan.
Runtuhnya Lehman Brothers adalah peristiwa penting yang mengirimkan gelombang kejutan melalui sistem keuangan global, memperdalam resesi ekonomi, menyebabkan kerusakan yang luas, dan memicu intervensi pemerintah yang signifikan serta perubahan regulasi untuk mencoba mencegah krisis semacam itu terulang.
Pasar Saham Global
Runtuhnya Lehman memicu penjualan besar-besaran di pasar global, dengan Indeks Dow Jones Industrial Average merosot 500 poin dalam satu hari, menandai penurunan sehari terbesar sejak peristiwa 9/11. Pasar saham di seluruh dunia merosot setelahnya, mengakibatkan resesi ekonomi global terburuk sejak Depresi Besar.
Dow Jones mencapai level terendahnya di 6,594 pada Maret 2009, dengan penurunan lebih dari 50% sejak tahun 2007. Rekening pensiun yang terikat pada pasar keuangan turun tajam akibat kejatuhan ini.
Kebangkrutan ini mengguncang kepercayaan investor, menyebabkan mereka beralih ke aset yang lebih aman seperti uang tunai, emas, dan obligasi pemerintah, serta menarik dana dari pasar berisiko seperti ekonomi berkembang dan utang perusahaan. Kehilangan kepercayaan dan pembekuan kredit akibat kegagalan Lehman sangat menghambat aktivitas ekonomi, ekspor, manufaktur, dan pertumbuhan lapangan kerja di Eropa dan Asia.
Runtuhnya Lehman Brothers merupakan momen penting yang mengirimkan gelombang kejutan melalui pasar saham global, memicu penjualan besar-besaran, menurunkan indeks ke level terendah dalam beberapa tahun, dan mengikis kepercayaan investor secara meluas yang berdampak pada ekonomi global secara luas. Hal ini menandai awal dari krisis keuangan global terburuk sejak Depresi Besar.
Kebangkrutan Lehman Brothers
Pada hari Lehman Brothers mengumumkan kebangkrutannya, Indeks Dow Jones Industrial Average turun 500 poin, mencatat penurunan harian terbesar sejak peristiwa 9/11 dan memicu penjualan besar-besaran di pasar global. Pasar saham di seluruh dunia merosot setelahnya, mengakibatkan resesi ekonomi global terburuk sejak Depresi Besar.
Dow Jones mencapai level terendahnya di 6,594 pada Maret 2009, dengan penurunan lebih dari 50% sejak tahun 2007. Rekening pensiun yang terkait dengan pasar keuangan turun tajam akibat krisis ini.
Kehilangan kepercayaan dan pembekuan kredit akibat kegagalan Lehman sangat menghambat aktivitas ekonomi, ekspor, manufaktur, dan pertumbuhan lapangan kerja di Eropa dan Asia. Di Jepang, bank dan perusahaan asuransi mengumumkan potensi kerugian gabungan sebesar 249 miliar yen ($2,4 miliar) terkait “kejutan Lehman”. Mizuho Trust & Banking memangkas proyeksi keuntungan lebih dari separuhnya, dengan mengutip kerugian sebesar 11,8 miliar yen pada obligasi dan pinjaman terkait Lehman.
Bank Lain yang Terlibat
Pada tahun 2008, 25 bank gagal di Amerika Serikat. Ini merupakan peningkatan signifikan dari 3 kegagalan bank yang terjadi dari tahun 2005 hingga 2007. Tingkat kegagalan bank mencapai puncaknya segera setelah krisis keuangan tahun 2008, dengan lebih dari 300 bank gagal dari tahun 2008 hingga 2010. Beberapa bank terbesar, termasuk bank investasi seperti Lehman Brothers dan Bear Stearns, juga mengalami kegagalan selama periode ini. Namun, bank-bank besar lainnya seperti JPMorgan Chase, Goldman Sachs, Morgan Stanley, dan Bank of America diselamatkan oleh pemerintah federal dan tidak mengalami kegagalan.
Penyebab utama kegagalan bank pada tahun 2008 adalah:
1. Kurangnya modal: Banyak bank tidak memiliki modal yang cukup dan cadangan yang memadai untuk menanggung kerugian dari krisis keuangan. Hal ini membuat mereka rentan terhadap kegagalan ketika krisis melanda.
2. Kerentanan pemberian pinjaman properti: Bank memiliki eksposur signifikan terhadap pemberian pinjaman properti yang berisiko, termasuk hipotek subprime dan properti komersial. Ketika gelembung perumahan pecah, pinjaman ini gagal bayar, menyebabkan kerugian besar bagi bank-bank tersebut.
3. Keterhubungan: Sifat terhubungnya sistem keuangan memungkinkan krisis untuk menyebar dengan cepat, karena masalah di satu bank mempengaruhi yang lain melalui hubungan kontra pihak dan eksposur bersama.
4. Kurangnya diversifikasi: Banyak bank terlalu terkonsentrasi pada sektor pemberian pinjaman tertentu, seperti properti, dan kurang memiliki diversifikasi untuk menahan guncangan di area-area tersebut. Kurangnya diversifikasi membuat mereka lebih rentan terhadap kegagalan.
5. Pertumbuhan yang cepat: Beberapa bank tumbuh terlalu cepat, mengambil risiko berlebihan, yang membuat mereka rentan ketika krisis melanda. Ekspansi mereka yang cepat melampaui kapabilitas manajemen risiko mereka.
